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受万亿财政赤字拖累 美联储或无法彻底平息回购市场乱局-湖光岩水怪

受万亿财政赤字拖累 美联储或无法彻底平息回购市场乱局

财政部账户资金的大规模流动,使美联储很难稳定银行体系中的准备金,这导致回购利率突然波动,在9月中旬飙升至10%。自那之后,美联储被迫展开回购操作大量投放流动性,并稳定购买600亿美元的国库券以永久性增加准备金。美联储表示至少在4月之前会继续进行回购操作,但一旦银行系统恢复充足的流动性就会停止操作。

美国财政部扩大政府开支,大幅减少了其在美联储存入的资金数量,削弱了美联储保持银行储备稳定的能力。去年,美国财政赤字高达一万亿美元;现在,财政部又在考虑花更多的钱。

想法很美好,但是现实很残酷。随着赤字扩大以及现金流动的激增,缓冲金额变得很不稳定。自2019年初以来,纽约联储平均现金余额为3030亿美元,而前四年约为2400亿美元;缓冲金最高曾达4510亿美元,最低至1120亿美元。

去年九月,为挽救失控的短期贷款市场,美联储开启了一系列旷日持久、史无前例的放水计划。然而,持续注入流动性并不是长久之计,因为美国财政赤字已经飙升到一万亿美元,美联储很难有足够的现金再一次应对危机。

曾有经济学家提出,随着美国债务赤字无限扩大,也许财政部可以将其大部分现金保留在美国商业银行的账户中。这样一来,美联储就不必理会缓冲金日常波动导致的流动资金枯竭问题。然而,美国财长努钦认为这种做法可能会让金融体系变得更不稳定:

为了应对突发事故,在奥巴马执政时期(2015年)美国财政部制定了一项政策,美联储要留出至少等于政府5天的支出(或至少1500亿美元)的现金作为缓冲金,以防因自然灾害或网络攻击等造成流动性危机。

市场分析师表示,赤字不断扩大之后,市场可能会更加混乱,并打断美联储减少向回购市场注入流动性的计划。杰富瑞公司首席经济学家、里士满联储前高级经济学家沃德·麦卡锡(Ward McCarthy)直言:

按照规程,美国财政部一般帐户类似于政府在美联储的支票帐户。当个人和公司的银行账户缴税时,钱就会流入财政部(这会耗尽纽约联储持有的储备金);而当政府付账时,钱就会流出(增加纽约联储持有的储备金)。

受万亿财政赤字拖累 美联储或无法彻底平息回购市场乱局

“如果你是监管者,肯定不希望大型银行的资产负债表随着大笔资金流动而上下波动吧。无论我们将资金存入美联储还是任意一家银行,都不应该以影响市场为代价。”

无限扩大开支、增加债务会造成什么后果呢?

分析指出,美国财政赤字大幅上涨主要源于特朗普政府推出的减税政策,以及持续增长的政府开支,这已经给金融体系带来巨大压力。而回购市场的稳定,则是维持全球资本市场政策运转的关键。

“财政部的现金需求造成了混乱,给美联储的储备管理和资本市场带来了更大压力。”

要深入了解财政赤字的巨大影响,我们首先要知道美联储是如何为政府提供资金的:

Comments (2)

  • Brad Bukovsky

    原标题:南戈壁-S(01878)决定在2月减产以减轻边境关闭所造成的不利影响

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    • Brad Bukovsky

      原标题:吉林省生态环境保护督察办法

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  • Brad Bukovsky

    ▲英国政府18日宣布脱欧以后的新移民计画。(图/路透)

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